中国企业在美投资并购经验分享：投资什么最赚钱

中国赴美投资者的经验和教训

周文重: 我们今天下午的活动讨论的议题是关于中国企业走出去，到美国去投资所遇到的问题，在讨论开始之前我想给大家介绍一些数字，中国2011年人均GDP是4382美元，处于从商品输出到资本输出的临界点。截至2011年，美国对华实际投资是676亿美元，同期中国对美国的投资有不同的数字，今天早晨美国商会会长多诺霍说的是230亿，占1%，它在FDI是20030亿，可以看出美国对华实际投资和同期中国对美国投资，截至2011年这个差距还是比较大。从2011年来看，根据统计，2011年包括绿地投资收购并购以及权益性投资，中国对美国投资总额45亿美元，和2010年相比较下降了13.5%，中国整体对外投资最大的目的是欧洲，占整体对外投资额的34%，第二是亚洲，占27%，第三是北美21%，在21%当中对加拿大的投资远远超过对美国的投资，2011年中国海外投资做得比较成功的有十大案例，中投投资法国燃气苏伊士集团投资金额是31.87亿美元，占据榜首，十大案例当中，唯一投资美国的案例排第九，是华能以12.32亿美元投资了InterGen企业，这是背景情况。大家可以从这个背景情况可以看到我们整体对外投资的概貌以及我们对美国投资目前的情况，下面我想请四位讨论嘉宾讲讲他们对这个问题的看法。

陈四清: 尊敬的主持人，各位嘉宾，各位朋友下午好！非常荣幸参加这次论坛，这次论坛是上个月第四次中美对话许多话题的继续，这样的成就，上次的中美对话是投资和贸易的便利化，刚才主持人谈到中美相互之间投资的数据，我想概括起来实际上是3个不平衡：

周文重: 谢谢陈行长，讲到中国银行到美国投资成功的案例，也讲到华为到美国投资不成功的案例。下面有请李剑阁董事长。

李剑阁: 我们这节题目是中国企业赴美的经验和教训。我这里想说说美国到中国投资的案例，主要是中金公司，中金公司是1995年成立的，大股东是中国建设银行，第二大股东是美国的摩根士丹利，这个投资经过差不多15年的时间，应该说是非常成功的投资，当然它对中金公司的管理制度，公司文化以及市场技术、技巧方面，市场经验方面都有很大的提升，起了很大的作用。但中金公司作为中国第一家中外合资的投资银行，也是至今为止外资占49%的投资银行，WTO我们答应外资的银行能达到33%，后来允许外资股份占49%，目前外资股份占49%的只有我们这一家。

最近中金公司成立了专门在海外投资的PE，但我们这个PE也是总结了过去一些经验，发现我们拿着市场募集的资金直接到美国投资，如果全靠我们自己雇佣一些经验丰富的员工的话，成本非常高，也不太容易找到合适的市场人才。我们现在采取的是Fund to Fund（基金对基金）的方式，我们在美国市场寻找一些比较小的，但市场表现非常好的小基金。我们自己设个基金，给他提供资金，让他投资，按照市场一般规律我们进行分配。

周文重: 谢谢剑阁董事长，刚才剑阁董事长对中国到美国的投资进行分析，包括政治上的问题，以安全为借口的商业问题，以及中国企业需要熟悉美国环境的问题，找到更加适应美国市场的方式，下面有请迈克尔先生说一说。

迈克尔·理查德森: 大家好！我也在学有关中国方面的知识，我想讲一讲明年汽车市场相关的信息，这是基于我们个人的。我们公司已经有一百年的历史了，我们年产值达到22亿美元，全世界有很多的工厂，有很多销售中心和客户服务中心，我们一开始和通用紧密合作。

周文重: 刚才做了非常详细的介绍，我想听听如何具体和媒体打交道，和美国外商投资委员会打交道的你们分享一些体会吧。下面请黄先生发言。

黄伟明: 女士们，先生们，主席大家好，我非常高兴能够参加今天的中美企业投资与合作论坛，我想和大家分享一下，中国和联想在外国投资方面的经验。联想集团在7年前开始了这方面的工作，我们收购了IBM，当时媒体说这是我们想蛇吃象。之后我们成功展开了两个公司的融合，IBM的电脑被誉为业界最成功的技术之一，很多收购案例最后都是失败的，但是IBM的成功是联想战略的一部分，这让我们看到联想通过收购成为世界上第二大电脑提供商。这让我们意识到，我们必须从一个中国公司变成一个真正的国际化跨国公司。我们的营业额也达到了300亿美元，在世界各国都有工厂，我们联想集团非常重视我们的商业战略，这使得我们可以成为全球电脑市场的领军公司。我们现在的产品包括平板电脑、电视等等，最近得知我们距离世界最大电脑生产商的差距已经很小了。

周文重: 联想详细介绍了他们在美国投资成功的经验，这些经验都是非常宝贵的，也是值得其他企业学习的。另外也有很多中国企业到美国投资没有能够成功，各方面的例子很多，比如说中海油、鞍钢、华为等等，从这几位演讲人来看，对于他们到美国投资所遭受的挫折你们有什么样的评论？认为他们应该怎么做才能够解决他们所面临的问题？

黄伟明: 我觉得对市场的认识更重要的一点是怎么样利用收购的员工，我们做决定之前要知道为什么买这家公司，究竟买他的产品，买他的市场还是目前业务的范围，我们买IBM是典型例子，我们希望走出中国，希望获得全球的业务，但当时中国的团队对全球的市场了解不太深，我们买完之后非常依赖当地的员工，因为他比较了解当地的市场，更重要的是我们了解怎么做得好，需要保持当地员工做得好的地方，要知道买这个企业有什么样的优势。

周文重: 中国企业在美投资并购经验分享您的意思是说如果被收购企业的不愿意被收购的话，收购就有可能流产。

黄伟明: 买一个公司，买一个业务和买一个资产不一样，这个公司包括它的产品、品牌、业务等等方面，如果主要的方面，员工不接受，我觉得要把员工全换了，从外面引进来，再发展业务成功确实比较困难。

陈四清: 我觉得成功不成功关键的目的是要把我们的目的搞清楚，我们不是为收购而收购，不是为走出去而走出去，一个公司要有自己的战略和价值，我坚定地要走出去的行为要为公司的战略服务，这是我们要搞清楚的，我们这几年失败的案例仔细一分析就是为走出去而走出去，产生一个混沌效应，没走出去之前他的目标并不明确，这样失败的不少。第二是中国和美国的关系有些政治层面的考量，虽然不是你企业能做得到的，但你要有个预估。美国投资委员会要有更多外在的力量推动，也就是说我们民间也要有一种民间外交的力量，要学会做新闻，要学会做公关，否则坚定一个投资行为被否决就可以了。

迈克尔·理查德森: 这是一次火车的对撞，有失败方，有成功方，还有一些受害者，你绝对不能让并购演变成这种模式，我们刚开始不是先找到一种策略，而是找到正确的人，给他们找到正确的位置，这是企业的发展方向，要想兼并成功必须这样做。举个丰田的例子，它的精髓是每个人都发挥自己的智力，在全球层次上不能说很聪明，都能成功，他们更多做的是创造一个环境，让每个人有所付出，我们认为兼并的大师都需要精通这一点，找到正确的管理人员，并使公司每个员工发挥他们的才智。

周文重:中国企业在美投资并购经验分享 刚才每个人根据中国企业到美国投资遇到的问题谈了一些体会。我当大使这几年，中国企业到海外投资遇到几类问题，有的问题是政治化，出于国家安全考虑，有些问题我认为可以缓解和解决的，中国有一句话叫“议员都是要受到地方上所代表的州，所在的城市，当地的影响”，正像陈行长讲的要把公关搞好，如果你投资收购所在地地方当局，被收购企业员工对这项合同都是很支持的，他们也愿意出来做议员的工作，议员的态度有时候也是可以改变的，当然有些议员会比较极端，比如这次里德参议员对奥林匹克运动员穿着中国的企业制造出来的衣服就很恼火，要求运动员把这些衣服烧掉。这是极端的例子，当然我认为通过沟通也可以把这个事情做好，这是政治障碍，也反映了地方上的熟悉程度。

编辑:宗超设计:秦玥制作:李翔中国网多媒体部出品联系电话:010-88828147

“一带一路”投资增幅领先，欧美国家医疗行业吸引力大⸺安永发布《2021年中国海外投资概览》

安永中国海外投资业务部全球主管周昭媚表示：“疫情的持续和反复带来了众多衍生问题，各个国家和地区的经济复苏大多不达预期且呈明显的分化趋势，IMF在今年1月份最新发布《世界经济展望》中将2022年世界经济增长较前期预测调低0.5个百分点至4.4%。尽管中国经济2021年实现了8.1%的增长，体现了一定韧性，但外部环境更趋复杂和不确定，且国内经济也面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力 3 ，这都给中企海外投资带来新的挑战。展望2022年，安永对中企海外投资持谨慎乐观态度并预计将呈现三大趋势：一、中国将继续发挥制造业大国优势，更多中企将探索深入参与国际产业链供应链重构，海外绿地投资项目将继续增加；二、医疗与生命科学行业将继续引领中企海外投资，随着数字化变革和医疗服务模式从疾病医学服务向疾病+健康医学服务转变，投资将呈现多元化、跨领域趋势；三、绿色和可持续发展领域相关的投资将逐步上升，并成为中企扩大国际合作的重要抓手。”

中国对外投资合作平稳发展，绿地投资占比增加

海外并购整体反弹动能不足，医疗与生命科学连续两年增长

尽管近年来中企在TMT行业的海外并购额呈逐年下降趋势，但仍为最热门行业。2021年主要投向美国、韩国、新加坡、英国和日本等国家，主要细分行业为软件系统、半导体设计和制造及电子商务等。
医疗与生命科学行业是唯一连续两年录得交易金额和数量双增长的行业。2021年该行业的交易金额和数量分别同比增长240%和64%，其中交易数量达到历史同期最高水平，主要投向美国、韩国和印度等国家，其中的重点交易包括：1）某中资私募股权投资机构牵头收购韩国某领先医疗美容公司股权，该目标公司旗下有多款占据韩国市场重要份额的医美产品，例如其产品广泛出口至全球多个国家和地区；2）某中企收购芬兰著名体外诊断上游原料供应商。全球医疗供应链产业链的区域化、本地化调整，为中国医疗企业“走出去”和“引进来”创造机遇。此外，新冠疫情对个人的健康意识提高和行为转变产生了持续影响，疾病+健康医学服务需求在不断增加，医疗健康正迎来全方位的升级，而数字技术将成为推动这场升级的引擎。
中企在亚洲宣布的海外并购金额为263.7亿美元，同比增长85%，占同期总额46%，为投资金额最多的大洲，且大项目数量较2020年明显增多，有7宗交易金额超过10亿美元。2021年最受欢迎的十大目的地中，有一半来自亚洲，包括新加坡、韩国、印度尼西亚、印度和日本，且除印度外均取得三位数增长。新冠疫情使线上购物需求激增，进而导致仓库和物流的需求大涨，本期亚洲最大的一笔交易为中国某领先综合物流地产平台收购新加坡某亚太区领先的房地产投资管理公司，该交易完成后，将继续巩固公司作为亚太区新经济地产平台（如：物流地产和数据中心等）的领先地位；此外由于看好亚洲电商行业发展，今年多家中资私募巨头及企业参与投资印度尼西亚某国际化快递物流企业，累计投资超 40亿美元。
中企在欧洲宣布的海外并购金额为159.8亿美元，同比增长13%，交易数量161宗，为本期交易数量最多的大洲，主要投向消费品、TMT以及医疗与生命科学行业；其中对荷兰、英国、丹麦和卢森堡等国的投资金额有大幅增长，而对传统的热门投资目的地德国和法国的并购额则均处于历史较低水平。值得一提的是，较2020相比，2021年中企在欧洲医疗与生命科学行业的并购数量增长100%，并购金额更大涨354%，涨幅均超过其他大洲，尤其在芬兰和意大利取得较大突破。
中企在北美洲宣布的海外并购金额为87.5亿美元，同比减少35%，交易数量134宗，同比增长13%。从投资目的地上来看，中企对美国投资热情不减，在北美洲投资数量的86%投向美国，全年达115宗，仍为交易数量最多的国家；美国也为少数连续两年交易数量同比上涨的国家之一，交易数量最多的行业为医疗与生命科学行业（主要投向生物制品研究和医药研发领域），同比增长121%；但受地缘政治和严格的投资审查影响，中企对美国企业并购呈现小规模低金额趋势，2021年没有单笔超过10亿美元的交易，为十年来首次。

交通运输领域对外承包工程大项目增多，助力全球互联互通

中国商务部
ThomsonOne、Mergermarket，包括香港、澳门和台湾的对外并购交易，数据包括已宣布但尚未完成的交易，于2022年1月4日下载；安永分析
2021中央经济工作会议

安永是指 Ernst & Young Global Limited 的全球组织，加盟该全球组织的各成员机构均为独立的法律实体，各成员机构可单独简称为“安永”中国企业在美投资并购经验分享。Ernst & Young Global Limited 是注册于英国的一家保证（责任）有限公司，不对外提供任何服务，不拥有其成员机构的任何股权或控制权，亦不担任任何成员机构的总部。请登录ey.com/privacy，了解安永如何收集及使用个人信息，以及在个人信息法规保护下个人所拥有权利的描述。安永成员机构不从事当地法律禁止的法律业务。如欲进一步了解安永，请浏览 ey.com。

关于安永中国海外投资业务部

中国海外投资业务部（China Overseas Investment Network，简称“COIN”）将安永全球的专业人员连接在一起，促进相互协作，为中国企业的国际化发展提供全球一致的高质量服务。安永在美洲区，欧洲、中东、印度及非洲区和亚太各区设置了专业的中国商业顾问团队，服务网络覆盖全球超过70个国家和地区。我们全球一体的服务网络使我们能调动有敬业精神、具有丰富当地经验及深厚行业知识的专业团队为我们的客户提供海外投资前、中、后各个阶段全程一站式的专业服务，帮助客户驾驭全球市场。