分类
外汇书籍

如何使用VIX计算标普500指数的预期范围

VIX指数过去5年的波动在8和85之间排徊。

标普500 VIX指数期货 2022年9月

风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为,这些风险包括损失您的部分或全部投资金额,所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动,可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前,您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本,并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好,必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您,本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供,而可能由做市商提供,所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格,反映行情走势,不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失,Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可,禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况,向Fusion Media支付费用。 本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异,以英文版本为准。

VIX恐慌指数详解以及交易策略初探

叫小方就行 ​

VIX恐慌指数详解以及交易策略初探

作者:天纵期才研究院 研究员 方宇雯

一. 吸引猛虎的蔷薇---VIX恐慌指数 5

二. 什么是VIX恐慌指数? 7

三. VIX数值运用及范围 7

四. 从VIX特性看策略 9

2. VIX与股指有很强的负相关性 10

4. 不同水平的VIX有不同属性 11

五. 散户可以交易的VIX相关的产品 12

一. 吸引猛虎的蔷薇---VIX恐慌指数

(图为美国著名论坛Reddit上网友Lilkanna的交易记录截屏)

图1 XIV遭遇恐慌指数暴涨时候而遭受的净值大幅回落

VIX如此危险又是怎么让投资者们一如既往地捧上一颗真心对待的呢?2017年美国出了篇震惊全美的报道,写的是一位名叫Seth M. Golden的物流经理,他连续5年坚持做空VIX恐慌指数,这让他的资产从50万美元暴涨至1200万美元。如此传奇般的效益吸引了大批投资者找上门,表示他们愿出资上亿帮助其成立专门交易VIX产品的基金。

二. 什么是VIX恐慌指数?

三. VIX数值运用及范围

图2.1 引自CBOE VIX报告

图2.2

知道基础知识后,如何简单的看懂并运用VIX指数呢?引用分析师张楠的一个例子就是。假设 VIX 指数为18,那么预期年波动率是18%,因此可以预期未来30天S&P500指数向上或向下波动18%/√12 = 5.2%,也就是说 S&P 500 指数30天后波动在正负5.2%以内的机率是68% (正态分布正负一个标准差所涵盖的概率68%,正负两个标准差的机率是 95%)。总的来说,SPX在30天后有 68%的可能性S&P 500最多涨跌5.2%以内。

四. 从VIX特性看策略

图3.1 截图来源:赢顺云端交易

2. VIX与股指有很强的负相关性

图3.2 截图来源:赢顺云端交易

3. VIX具有群簇效应

如何使用VIX计算标普500指数的预期范围 图3.3 截图来源:赢顺云端交易

4. 不同水平的VIX有不同属性

五. 散户可以交易的VIX相关的产品

图4

交易量最大,最活跃标的---VXX

图5.1 图5.2 VXX(绿线)以及VIX指数过去10年的表现

图5.3 VXX上市11年以来涨幅超过100%的5次暴涨

图5.4 数据来源:东方财富经典版

图6.1 盈透证券操作界面 图6.2 老虎证券操作界面 图6.3 雪盈证券操作界面

院长笔记:本文是天纵期才研究院成立以来的首篇深度研究报告,在我的稍加帮助下基本上由年轻的方宇雯研究员独立完成,小方是来研究院报到的首位专职研究员,她刚刚从美国肯塔基大学毕业没有多久,对金融市场的研究工作充满激情,工作努力认真又勤奋,让我看到了研究院未来硕果累累的希望所在。我希望小方未来能给广大客户带来更多更有价值的深度报告,研究院的未来还是要靠年富力强的他们。由于本人是操盘手出身,所以我给天纵期才研究院的研发报告定位的一个显著特点就是,判断行情方向以后必须给出明确的完备的能够包含多种实际操作中可能遇到的问题的解决方案。这样的报告才具有更大的价值,否则研究成果无法落实到盘面和账户上,研究的意义就会大打折扣。由于研究院刚刚成立,我们的研究水平也有限,希望阅读本文朋友们多提宝贵意见,以便我们在以后的工作中提高和进步!

轻松避险的VIX对冲交易策略

5 year VIX

VIX指数过去5年的波动在8和85之间排徊。

vix options

VIX有周期权也有月期权,而且都是用现金结算。

波动率对中性期权交易的影响

我们可以用Cboe S&P 500 Iron Condor指数(CNDR)来模拟长期在SPX销售30天截止铁兀鹰策略的获利状况。

cndr获利vs vix

CNDR获利通常和VIX从高点回归平值有关。

VIX对冲的进场时机

回顾2020/2/18,当VIX 16的时候VVIX向上突破了RSI 20,并出现了VIX上涨讯号。结果在2020/2/23时VIX如期上涨到23。

用VIX Call Ratio Backspread对冲的方法

一个常见的VIX期权对冲策略是Call Ratio Backspread:

  • 卖1个价平(ATM) Call合约。
  • 买2个价外(OTM) Call合约。

Call Ratio Backspread策略的截止时间通常设定在3到4个月以后,才能让我们有足够的时间等待VIX膨胀的时候。

vix call ratio backspread

VIX期权Call Ratio Backspread策略的获利分析。

VIXCall Ratio Backspread获利
40$1,350
60$2,800
80$4,800

我们能用回测功能实验VIX选择权对冲效益,在2020/2/18的时候执行8个Call Ratio Backspread合约。

8 vix call ratio backspread contracts

在2020/2/18交易8个VIX Call Ratio Backspread合约。

8个在2020/6/17截止的VIX Call Ratio Backspread合约花费$4,448购买力,获得$352的收入。

vix hedging profit

当市场崩盘后VIX选择权对冲交易获利$43,634。

买VIX Call Spread的对冲策略

我们也看到买Call垂直价差的杠杆比Call Ratio Backspread低,所以要达到同样的对冲效果需要交易更多的合约数量、花费更多的合约手续费。

什么是VIX期货?

cost of vix futures

现在需要约$13,000的购买力来买一个VIX期货合约。

用VIX期货对冲的方法

用和VIX相关的外汇货币对冲

我们用不同标的物的价差套利时,需要了解相关的资产类别是否正相关或负相关。大部分的投资人认为黄金或相关的ETF (GLD)的走势跟市场是相反的,不过我们认为GLD并没有跟S&P 500有强烈的相关性。

aud-jpy chart 1550 pips drop

AUD/JPY货币对在2020年股灾时在3个月内下跌了1550点。

我们可以用$8000的购买力在2020/1/20空AUD/JPY,用1%($80或AUD 120)来对冲我们的投资组合。如果到2020/3/20时我们的交易享受到1550点的80%,约1240点,空AUD/JPY的交易将获利$80 x 1240 = $99,200。

如何使用VIX计算标普500指数的预期范围

作者介绍:张晓泉教授(Michael 麦教授)是香港中文大学商学院副院长和终身教授,担任香港深圳联合金融研究中心的主任,在经济学和管理学的多家顶级期刊发表多篇论文。他从美国麻省理工学院(MIT)的斯隆管理学院(Sloan School of Management)获得管理学博士学位,此前在清华大学获得管理学硕士,工学学士和文学学士的学位。 他曾经从事过的工作有:投资银行分析师,证券公司顾问, 目前运营一个A股量化私募基金。


「VIX(蓝色,左轴)对标普500指数(红色,右轴)」

VIX是什么?

  1. 期权是一种衍生品,因为它的价格来源于其他的东西,比如股票(其价格来源于的资产被称为标的物)。
  2. 如果我们拥有一个看涨期权,我们关心两个价格——标的股票的当前市场价格和我们期权的行权价格。看涨期权的行权价格是我们购买标的股票的价格,不管股票的实际交易价格是多少。所以对于看涨期权来说,我们希望标的股票的价格上涨到高于我们的行权价(这样我们就可以赚取实际价格和行权价之间的差额)。
  3. 期权是有到期日的。如果到了到期日,价格还低于行权价,对于看涨期权来说,那就意味着要亏损了。

VIX可以告诉我们什么?


「VIX隐含波动率(蓝色)与实际波动率(橙色)」


「VIX并不能预测未来的波动率」

VIX的走势往往与股市相反


「VIX走势与标普500指数相反」

大涨往往发生在熊市中

乐观Vs.恐惧

恐惧溢价

理解VIX的关键点

  1. VIX是衡量标普500指数未来价格不确定性的指标。VIX越高,预计未来可能价格的分布越广。
  2. 股市下跌时VIX会上升,股市上升时VIX会下降(它们是负相关的)。
  3. VIX包含恐惧溢价(隐含波动率往往高于实际波动率),这是为防范市场崩溃提供保险的补偿。恐惧溢价是市场保险供求的函数。


「恐惧溢价高」


「恐惧溢价与未来市场收益的关系不大」


「目前VIX和股票之间的关系并不寻常」

友情提示:请下载奇点财经APP(点击 IOS版 或 安卓版)或关注奇点财经公众号(奇点财经HK)以得更全面的资讯。